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全球好，我是地产高富帅。

地产下行也有四年多时辰，撤除疫情等成分，房地产行业如实也需要一定进度的鼎新与重塑，早期“三高”战略也如实让好多房企走进了死巷子。

回归这几年民营房企发展导向来看，走大限制络续如实依然区别时宜，深耕区域况兼在居品运营底层下功夫，粗略才是绝大多数民企畴昔的基本走向。

手脚老牌粤系的闻明房企，合生珠江系也一直齐是民企阵营里面较为争议的一种类型，一边是大齐的一二线城市中枢肠皮储备，一边是口碑一边倒的品牌形象。

合生珠江系属于如今粤系江湖仅存的几个少数派代表，终点是手脚早期寰球有名的合生创展来说，初代地产航母的头衔如今仍然照旧有含金量的。

在上海，北京，广州三大一线城市，合生珠江系领有超强的地皮储备，这种囤地视角如实有些早期港资房企的影子，跟着地皮升值齐不错赚的盆满钵满。

但是跟着这一波行情下行，合生系在好多城市的销售依然照旧早期囤地阵势，并莫得产生好多的现款流，其债务压力依然照旧纷乱。

4月1日，惠誉将合生创展集团（00754.HK）的永远外币刊行东说念主负约评级由“B”下调至“CCC-”，并将公司的高档无典质评级由“B”下调至“CCC-”，债券的回收率评级为“RR4”。

惠誉以为，合生创展的流动性景色依然恶化，在销售疲软配景下，其债务偿还总和超出预期。

早在3月28日，合生创展集团（00754.HK）露馅2024年全年齿迹情况。财报自满，2024年合生创展集团生意额约378.34亿港元，毛利约95.58亿港元，毛利率为25%。

归母净利润为1.2亿港元，相较于2023年的29.22亿港元，着落了95.9%。

2024年，合生创展集团销售及预售合约出售的物业总和达166.29亿元，相较于2023年的325.83亿元减少48.96%。相配于几十年已往了，合生创展又回到了原点。

东说念主力方面，摈弃2024年12月31日，合生创展集团共雇佣8506名职工，相较于2023年末的9654名减少1148东说念主；雇员成本（包括董事薪金）同比减少19.49%至16.28亿港元。

从这份年报来看，粗略是果真过于强调安全性，但是完全没宗旨笼罩其方针质料的严重雕残，要是看护这种景色下，2025年合生创展很有可能要厌世。

其实从财报里面内核也不错看出少量脉络，合生创展集团露馅的现款(包括预售监管账户的现款)从2024年6月底的180亿港元减少至2024年底的84亿港元，不及以覆盖其总和250亿港元的短期告贷(2024年上半年：306亿港元)。

该集团流动性缓冲弱于惠誉的预期，因为其2024年下半年偿还境内债务的现款流出跳跃预期。

2023年5月，成本市集音问称，合生创展一笔本金约1亿好意思金的私募单据已赢得抓有东说念主的批准，将脱期一年兑付，延期技术票面利率将看护9%不变。

延期一年，这也意味着该笔债券延至2024年9月到期，但从市集音问来看，合生创展并不决期兑付上述债务。

不外就在本年岁首，2月7日音问自满，合生创展集团赢得新加坡主权基金淡马锡旗下子公司Seatown Holdings Pte提供的1亿好意思元（约7.8亿港元）一年期短期贷款。

据市集显现，上述贷款主要用于对2023年一笔1.65亿好意思元贷款的未偿还部分进行再融资，这告贷换旧账的操作，此次合生创展又捡回一条命。

从举座讲解来看，合生创展领有现款113.98亿港元，较岁首减少25.83%。现款+销售监管账户很显然依然无法覆盖其短期债务限制。

撤除自己债务问题以外，合生创展自己地产业务惩办水平就依然几十年停滞不前，过于依靠地皮升值逻辑，在操盘运营居品体系方面并莫得进步些许。

要知说念，如今专注旧改的大湾区民企军团，死的死伤的伤，旧改这条路仍然是一把双刃剑，不错让好多房企有甜头，也很容易让房企跌入平川。

合生创展在广州领有弥散率先的旧改地皮储备，可谓是地产航母，但是在老板品牌市集弥散是司理东说念主的绞肉机，超等家眷化的管控阵势，如今距离实在的工作化还有不少距离。

在地产行业，雅居乐曾与碧桂园、恒大、富力以及合生创展并称“华南五虎”，亦然其中相比郑重的房企之一，不外彼一时之后，如今果真齐要销售在江湖了。

最值得贯注的是，合生创展与好多闻明民企相同，对造车似乎齐情有独钟，合生创展如今的运说念粗略果真也跟多元化投资不无关系。

当天关合股创汽车新闻屡次登上热搜，合创汽车近况堪忧，广州车展缺席，上海分公司全员裁人并欠补偿金。

旧年，合创汽车曾携全新MPV车型合创V09亮相广州车展，激昂热烈。然而，时隔一年，当广州车展再次吵杂开幕时，这个广州原土品牌却缺席了。

近日爆出，合创汽车已废除上海分公司全体职工，且尚未支付应得的补偿金。这一音问与刻下广州车展的闹热时事变成了赫然反差。

事实上，本年以来，合创汽车的音问大多笼罩在负面暗影之下，如销量惨淡、大限制裁人、职工维权等事件频发。

回归其发展流程，合创汽车曾历经蔚来退出、珠江投管接办的障碍，试图通过联动地产与娱乐IP来进步品牌影响力，但说念路荆棘，如今能否结果触底反弹，尚存诸多不笃定性。

地产大佬里面果真有两个执念，第一是“足球”，第二等于“造车”，不错看到，凡是投资过这两个业务的地产大佬，险些齐如今深陷债务泥潭，好多齐无法自拔。

投资足球与造车，两个完全跟地产业务莫得任何错乱的业务，硬是被各地面产大佬炒出来一番天下，这粗略亦然早期地产高盘活时期的缩影。

当实业变成炒作流量的时候，距离坍塌粗略就不会远了。

在2025年的来源，电动汽车制造商合创汽车（Hozon Auto）文告住手运营，成为该年首家宣告收歇的电动汽车企业。

诚然它曾得到广汽集团的援救，但由于资金穷困、市集策略格外以及来自同业业的热烈竞争，合创汽车未能在新动力汽车市齐集自如我方的地位。

字据财务讲解的露馅，合创汽车在已往两年中累计厌世金额跳跃了30亿元东说念主民币，总债务已攀升至49.2亿元的高位。

这场由地产朱门与汽车巨头联手搞起来的造车闹剧，最终以富二代插足的37.87亿元投资打了水漂、广汽被动兜底完毕。

身为合生创展首创东说念主朱孟依的宗子，他没去接办家眷千亿限制的地产帝国，反而一头扎进电竞鸿沟。

朱一航，在成本圈那然而出了名的“不按常理出牌”。那时蔚来因为资金困局，正蓄意撤身，朱一航带着珠江投管的19.23亿元扎了进去。

同期把这家本可能缄默无声的车企更名为“合创”，满心壮志要在汽车产业复制电竞鸿沟的得胜。

搞地产的家眷企业，去玩电竞这种小投资也就算了，一忽儿大手笔造车，而且是电动汽车这种竞争热烈的高水平赛说念，这位整天千里迷于造谣战场格杀的富二代，把实体制造业思得太简便了。

2023年2月，他向合创注资22.8亿元，同期还三次增抓港股游戏公司中手游，致使在股价暴跌46%确当天，豪掷1.68亿港元去抄底。

隔邻家小鹏齐是亲历亲为，这位富二代等于砸钱，其他险些齐没奈何参与到其中，造车这种需要勤劳勤勉的活，这位大佬平直当成了游戏打怪这种简便操作。

制造业果真不是地产这种投资奇幻行业，需要的是精工细作，也曾豪言要“打造出行生态闭环”的宝能不漂后、恒大汽车，早就散失得九霄。

不外手脚富二代来说，有个地产航母的爹，其实也见怪不怪，不外小编亦然很回顾合生畴昔的钱景，这样烧下去，只怕很难完毕了。

就在旧年，合生创展与珠江投资地产系统的整合初始加重，早期两块牌子两套班底的操作依然成为旧事，终点是在广州区域，合生创展正在积极整合两家班底资源。

整合后的广州区域公司，囊括了23个合生系技俩、42个珠江系技俩，统率七大片区，包括广州、东莞、江门、中山和佛山5个城市。

新组建的方针班底，由合生系主导，董事长陈楚强、总司理朱蕾均来自合生体系，原珠江投资广州区的两位高管，则出任联席总司理、副总司理。

朱桔榕主导并吞广州区域，得当了重点向大湾区迁徙的策略。早期北京总部的班底也在大限制的并吞，2023年以来，合生系正在加快大湾区的诞生.

从旧年广州房企事迹排行来看，合生创展拼凑保住top20限制，其豪宅属性也给其现款流带来压力，豪宅诚然利润高，但是去化难度依然不小。

从几十年前的第一个地产百亿军团到如今依旧回到百亿阵营，合生创展可谓是资格了地产江湖的三个阶段，能否果真还能抓续，粗略2025年才是最为要害的。

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